Le Chargeur · n°237 · 30 juillet 2025

Découvrez LA crise de l’automne en avant-première

🚢 Quels taux à l'horizon de septembre ?
🇪🇺 UE-USA : accord et désaccords.
📉 Découvrez la crise de la rentrée ?

Le chiffre de la semaine

1,500,000,000 $ C’est ce que le tarif douanier de 15 % ferait perdre à Volkswagen, selon le fleuron de l’industrie automobile allemande. Le constructeur envisage donc de déplacer une partie de la production d’Audi aux États-Unis.

Le mot de la semaine

« Trump a fait des droits de douane l’axe central du commerce mondial. » Selon Maria Tadeo, correspondante du Grand Continent à Bruxelles dans une analyse à chaud de l’accord signé dimanche 27 juillet entre l’Union européenne et les États-Unis.

Un été peu reposant pour les taux

Malgré un premier semestre extrêmement instable sur les fronts logistique et géopolitique, les volumes mondiaux de conteneurs échangés ont progressé de 5,3 %, en croissance sur toutes les régions à l’exception de l’Océanie. Pendant cette même période, les importations américaines en provenance d’Europe ont augmenté de 8 %, profitant notamment de la dégradation de la relation sino-américaine – en particulier lorsque la guerre commerciale a fait rage en avril-mai. Malgré cette hausse des échanges, les perspectives pour le second semestre s’assombrissent.

Fin juillet, les taux de fret continuent de baisser sur la plupart des grands axes, dans la continuité du retournement qui s’est amorcé au mois de juin – même s’ils restent bien plus élevés qu’au mois de mai sur la route Asie-Europe. Le Shanghai Containerized Freight Index (SCFI) a ainsi reculé pour la septième semaine consécutive : sur la route Asie–États-Unis, les taux spot ont chuté de 5 % vers la côte ouest et de 7 % vers la côte est en une semaine. À titre d’exemple, le tarif moyen d’un conteneur expédié depuis Shanghai vers la côte ouest des États-Unis a baissé de 6,4 % la semaine dernière. Dans le cas de route Asie–Europe, la baisse est moins uniforme, mais les taux vers l’Europe du Nord ont néanmoins reculé de 1 % tandis que ceux vers la Méditerranée ont reculé de 6 %. En Asie, plusieurs compagnies annoncent des hausses tarifaires significatives, mais il est possible qu’elles ne tiennent pas : l’effet de surcapacité continue de peser lourd.

Les perspectives pour le mois d’août sont contrastées. Il est néanmoins certain qu’il n’y aura pas de trêve estivale dans les soubresauts logistiques que l’on affronte depuis le mois de janvier dernier. La mise en œuvre des droits de douane américains de 15 % sur les produits européens à partir du 1er août devrait entraîner une baisse de plus de 10 % des importations américaines puisque ce sont les importateurs qui auront à régler la facture. Cela contribuerait à inverser la tendance du premier semestre. Pour l’instant, le marché reste tendu, avec des navires pleins à quatre semaines, mais la demande semble fléchir. Et entre la baisse des importations et la surcapacité sur les voies transatlantiques (+16 % sur an), il est aujourd’hui très difficile de prédire dans quelle direction iront les taux à l’automne.

Un accord. Beaucoup de questions.

Dimanche 27 juillet, Donald Trump jouait au golf en Écosse. Entre deux trous, il a finalement conclu un accord commercial avec l’Union européenne. Par son ampleur, c’est le plus important de son second mandat. À partir du 1er août, les États-Unis appliqueront un droit de douane uniforme de 15 % sur la majorité des exportations européennes, y compris les automobiles. Pour ce secteur, c’est une baisse notable par rapport aux 25 % qui étaient en vigueur depuis le 3 avril, mais cela reste bien supérieur aux 1,5 % qui étaient appliqués avant le retour de Trump au pouvoir… De son côté, l’Union européenne a cédé sur beaucoup de points. Ursula von der Leyen, qui avait mandat des 27, a accepté de supprimer totalement ses droits de douane sur les importations américaines. En plus de cette dimension strictement douanière, l’accord inclut des achats européens de gaz naturel liquéfié (GNL) américain à hauteur de 750 milliards de dollars, un engagement d’investissements européens aux États-Unis de 600 milliards, ainsi que des commandes d’équipements militaires.

Plusieurs secteurs sensibles restent en dehors du périmètre défini par l’accord : les droits de douane de 50 % sur l’acier et l’aluminium sont ainsi maintenus. Un mécanisme de quotas a bien été évoqué par la Commission… mais en la matière, Donald Trump a largement démontré que ses promesses n’engageaient que ceux qui y croyaient. Très vite, des contradictions sont apparues : Ursula von der Leyen a affirmé que les produits pharmaceutiques seraient couverts par l’accord, ce que Donald Trump a immédiatement contredit.

Véritable manifestation de la conception impériale des droits de douane qu’a Donald Trump, cet accord a suscité des réactions contrastées au sein de l’Union européenne. L’Allemagne et l’Italie, principales puissances industrielles exportatrices, ont soutenu l’accord, préférant cette solution à un affrontement qui pourrait se montrer beaucoup plus coûteux. De son côté, et bien qu’elle ait donné mandat à Ursula von der Leyen, la France a dénoncé des concessions excessives et regretté que l’Union européenne n’impose aucune contre-mesure. Ultime concession au président américain, Ursula von der Leyen repris à son compte les éléments de langage trumpistes sur le déséquilibre commercial entre les deux blocs, affirmant notamment que l’Europe devait « rééquilibrer » ses échanges. C’est une véritable rupture avec la position traditionnelle de l’UE, qui insistait jusqu’ici sur la complémentarité des deux économies. Côté américain, Donald Trump a salué une victoire diplomatique. Ce nouvel accord vient après le Royaume-Uni (10 %) et le Japon (15 %). Il semble donc que 15 % est devenu la nouvelle norme tarifaire américaine.

L’accord soulève de nombreuses interrogations, qui ne s’éclairciront que progressivement. En premier lieu, l’achat massif de GNL américain est censé réduire la dépendance au gaz russe, mais il rend l’Europe plus vulnérable à une logique énergétique extraterritoriale tout en compromettant lourdement ses objectifs climatiques. Plus généralement, il est manifeste que l’Union a choisi de stabiliser la relation à court terme avec les États-Unis, au prix d’une asymétrie durable. L’avenir dira si c’était le bon choix. Par ailleurs, l’accord signé avec l’Union européenne ne met pas fin à l’incertitude ouverte en avril dernier.

De nombreux pays n’ont pas encore signé d’accord avec les États-Unis, à commencer par le Canada, dont la relation avec son voisin n’a cessé de se dégrader. Si ces États n’ont pas trouvé de solution avant vendredi, les augmentations annoncées par Trump au début du mois entreront en vigueur… sauf si la date butoir est encore décalée. Enfin, il reste une question centrale : la relation sino-américaine. Selon le Wall Street Journal, Trump voudrait conclure un accord économique avec Pékin qui ouvrirait davantage la Chine aux entreprises et aux technologies américaines. Une affaire à suivre pendant l’été.

Vers une crise d’automne ?

Depuis le printemps, les importateurs américains font face à une explosion des montants de cautions douanières exigées par les autorités. Chaque entreprise doit maintenir une garantie équivalente à au moins 10 % des droits qu’elle estime devoir payer sur une période de douze mois. Mais avec des augmentations tarifaires pouvant atteindre 25 %, nombre d’importateurs américains voient leur obligation de couverture bondir de 50 000 à plusieurs centaines de milliers de dollars. Voire davantage… Ces cautions élevées nécessitent souvent des dépôts en cash ou des lettres de crédit, ce qui crée une pression énorme sur la trésorerie de certaines entreprises. Pire encore, il n’est pas possible d’ajuster la caution existante. Une entreprise qui voit les droits de douane augmenter doit souscrire de nouvelles cautions sans que les précédentes ne soient remboursées… Cela entraîne un empilement de garanties (stacking) qui augmentent considérablement leur exposition financière.

Jusqu’ici circonscrite au secteur logistique, cette situation pourrait rapidement provoquer une crise systémique. Les petites et moyennes entreprises n’ont ni la surface financière ni l’accès au crédit des grandes structures. Elles risquent donc de ne plus pouvoir couvrir les montants exigés : leurs marchandises seraient alors bloquées en douane… et leur activité paralysée. À grande échelle, la rigidité actuelle du système de cautionnement n’est pas pensée pour l’instabilité tarifaire créée par l’administration Trump. En l’état, il y a un vrai risque de faillites en cascade. Celles-ci réduiraient le flux des importations… ce qui entraînerait une forte tension sur les prix à la consommation. Tout cela révèle une vulnérabilité structurelle du commerce américain, qui pourrait provoquer un véritable choc administratif et financier.

👋 Prochain départ en septembre, L’équipe du Chargeur

Sources

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